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公共链服务收费周期与负反馈周期

作者:admin 2021-07-30 我要评论

.details.details-contp,p{word-break:normal;text-align:unset}pimg{text-align:center!important;}1788年,詹姆斯瓦特创造了离心调速器,这是一...

-出处:coin metrics-

与2021年的BTC一样,伴随买卖量的增加,2021年ETH的借助率将大幅上升,逐步推高买卖成本。6月中旬,compound对代币的在线管理加剧了这样的情况,并给买卖成本带来了上涨重压。8月中旬,各类代币上线,将买卖成本推上新高。这里有几个方面应该注意,尤其是当寿司交换和Uniswap代币上线时,买卖成本简直让人垂涎。9月2日,ETH的平均买卖本钱超越14USD。当日,共用价值1670万元的ETH支付买卖费,远远超越新发行的ETH(总值598万元)(即对矿工的区块奖励)。因为买卖成本上涨,部分用户决定推迟买卖,致使买卖量降低。从8月中旬开始,大家进入了买卖成本的高峰。ETH日成交量开始稳步降低。买卖手续费在9月2日晚达到峰值,但也开始降低。

两天后,也就是9月4日,我在一个濒于边缘的播客中预言,高昂的买卖成本不只会干扰ETH区块链的借助率,还会干扰去中心化交易平台的流动性。以下是这个播客的节选(从36分30秒开始):

Nic:大家发现 BTC 在 2021 年出现了这种买卖费和买卖量振荡,我预计 ETH 也会出现同样的状况。因此,伴随区块用率上升,买卖费增加,在达到肯定的阈值后,用户就会受不了,然后停止买卖一段时间,由于买卖本钱太高了。如此一来,买卖量和买卖费又重新下调,买卖费变得实惠了,大家重新开始买卖,这样循环往复。

我觉得,市场上出现的抛售也会是由此导致的。因为买卖费上涨,散户资金投入者被迫退出买卖费竞赛。然而,对于聪明的买卖员来讲,消息不灵通的散户是他们最喜欢的买卖对手。我觉得,这会致使流动性减少。

Matt:没了散户,游戏就不好玩了。

虽然现在非常难确定乙醚的价格动态,我也不觉得乙醚价格的波动是导致震动的唯一缘由,但以太的USD价格在9月1日见顶后开始下跌,买卖手续费在本月剩下的时间里一直居高不下。

如何了?有几件事。第一,我觉得ETH的买卖成本和成交量初次进入主振荡期。买卖成本在成交量见顶后三周见顶,随后两者同时开始降低。更有趣的是,ETH的平均成交量和几种稳定币的成交量伴随买卖本钱的增加而暴涨。这是有缘由的。用户更关心的是买卖成本占买卖量的比率。伴随买卖成本的增加,他们停止了小买卖,大买卖开始占据主导地位。

这种有关性很密切,这表明用户对买卖成本很敏锐。

-出处:coin metrics-

这说明买卖者有一个买卖成本的门槛,即买卖成本在买卖量中所能同意的最高比率。伴随买卖本钱的增加,买卖者一般不想进行小额买卖,除非有必要。

上述状况也可以通过引入第三个变量来讲解,譬如流动性挖掘的增长,这不只会致使区块链的拥堵,还会吸引大买卖员。在研究了ETH事务的组成之后,我对这一点的理解愈加了解。我的直觉告诉我,小买卖者对高昂的买卖成本感到气馁,但直到我编制了这张图表,我才了解:

乍一看,这可能并不明显,但这张图表确实反映出,伴随买卖成本的增加,买卖量降低。更有趣的是以太币eric和usdt买卖的动态变化,我依据500USD的边界将其分为两部分。大家可以看到,伴随买卖成本的增加,500USD以上以太买卖的比率稳步上升。大家目前将取消合同调用,只关注上述两类型的以太买卖:

-红线是转账少于500USD的买卖百分比;蓝线是ETH的平均手续费-

这是确凿的证据。在非合约电话买卖中,6月份500USD以下的以太买卖占比高达85%,但在买卖成本暴涨后,这一比率忽然降低至40%。最后,有证据表明我的直觉是正确的:高买卖成本阻止了小买卖。

可以预见,同样的现象也可以在最大的erc20代币usdt中发现。非常明显,伴随8月中旬平均买卖成本的上升,小额USD的买卖量开始降低。USD兑USD的大宗买卖量维持坚挺,但总体呈降低趋势,买卖热情在买卖成本高峰期渐渐降温。

然后大家证实了BTC和ETH的买卖成本和块区间借助率之间存在明显的负反馈环。大家已经知晓BTC的这个周期大约是两个月,那样ETH上会发生什么呢?另外,买卖者心中显然有买卖手续费的门槛,而小买卖者会避开买卖高峰。这致使ETH和其他代币在买卖成本高峰时的平均买卖量显著增加。

但除去这部分还有别的吗?还是只是2021年BTC的周期性振荡重现?我敢打赌里面还有别的东西。

应该注意的是,2021年BTC买卖在集中交易平台进行,区块链仅用于跨汇结算和用户存取款。整个市场事实上已经脱离了链条。用户可以将法国货币存入外汇竞价推广账户,然后持有或供应BTC,而不需要实质用区块链。因此,买卖费危机发生时,BTC的经济虽然遭到一定量的影响,但不少用户在交易网站上有资金,或者想用USD转账,所以可以继续买卖。

相比之下,在2021年,ETH上的大多数买卖,包括那些流动的挖矿代币,都是在这个链条上进行的。虽然集中交易平台对价格形成仍然至关要紧,但在去中心化交易平台,如联合国国际掉期交易平台,买卖量有时超越最大的集中交易平台。自动做市商模式的买卖无需用户进行KYC审核,无需将代币委托给第三方,也无需经过繁琐的引导过程,用户愈加便捷。没订单簿定义的自动做市商模也很容易用。除此之外,某些资产和敞口类只能在链上进行买卖,比如小规模去中心化的金融代币或参与流动性挖掘。因此,链上流动性行业蓬勃进步。由于这部分去中心化的交易平台买卖的要么是ETH,要么是基于ETH的代币,每次买卖都要支付买卖成本。与集中买卖不同,去中心化交易平台上的每一笔买卖都需要在链上结算。因此,连锁买卖成本一直困扰着所有些买卖者。

因此,与2021年BTC的周期性振荡不同,大家重新绘制了修订版,以说明ETH在2021年的新趋势。

第二个周期从何而来?为何大家要把链上流动性更大的协议分开?

第一,大家需要知道的是,正如玛雅·泽哈维所说,高昂的买卖成本是对用户征收的累计退税。买卖的规模与买卖规模无关。无论出售价值是100USD还是500USD乙醚,买卖成本几乎相同(由于买卖成本是依据买卖的天然气用量计算的,与买卖的USD价值无关)。这种似于具备回归性质的营业税。食品等消费在工薪阶层的收入中所占比重大于富人,因此对后者来讲,固定的5%的销售税事实上占了他们收入的非常大一部分。

比如,让大家玩一个Depp游戏。开奖佣金是固定成本(以USD计),不按彩票池底金额的百分比计算。(这里的佣金是赌场收取的营业费)。玩家可以支付固定成本玩一手牌,或者选择不付费就弃牌。桌上有各种各样的玩家:几个职业玩家,一些半职业玩家,还有一群狂热的赌徒,他们不太善于玩游戏。开盘佣金可以随意设定。要想赢钱,你不只要在比赛中赢对手,还要考虑开盘佣金的本钱。也就是说,赢是不够的:你需要支付买卖本钱,但仍然有盈余。

假如开盘佣金低,大伙都会喜欢的。然而,一旦赌场变得贪婪,想要增加佣金,筹码低的玩家更容易选择弃牌。假如玩家需要支付超越筹码价值十分之一的钱才能开始比赛,他们就不玩了(除非他们得到了两个A)。总的趋势是,伴随佣金绝对值的增加,退出游戏的玩家愈加多,赌资最少的玩家最早退出。

当其他不专业的玩家开始退出时,其他玩家的价值也会大大降低。毕竟,半职业球员靠取得这部分小球员为生。每一个德普球员都了解,无人想在周二早上与半职业球员和天天刻苦练习的球员同桌,但这与周五晚上与一群业余业余赌徒同桌并不相同。你可以看着他们失去所有筹码爬出夜店。

让大家回到ETH。买卖费是纸牌游戏中的佣金。高昂的买卖成本令散户资金投入者望而却步,他们在Uniswap等去中心化交易平台投入了很多时间。但当买卖本钱上升到平均每笔14USD(假如你在Uniswap上购买Dai和以太币er之类的DFI买卖,则要高得多),小散户资金投入者参与买卖或流动性挖掘就变得无利可图。小散户资金投入者不能不退出市场。由于散户资金投入者不是非常知道状况,他们是专业买卖员最喜欢的买卖对手(韭菜)。假如散户不入市,整个市场的价值就会少得多,从而致使整体流动性降低,买卖机会降低。

换言之,上述理论非常难用经验来证明。假如大家依据不一样的门槛和对买卖成本的反应来剖析去中心化的金融范围的活跃钱包,或者将价格差异与ETH的买卖成本进行比较,可能能够帮助证实上述猜想。但,大家可以剖析几个数据点。第一,下图摘自friedrik HAGA的Dune analytics,将去中心化交易平台的买卖量与ETH的平均买卖成本进行了比较。

大家可以看到,在过去的几个月里,买卖量和买卖成本都呈现出同样的趋势。从零售业的角度来看,特别是从高用率的角度来看,这与买卖成本减少是一致的。问题是它们之间的因果关系非常难判断。从这张图可以比较容易地判断,去中心化交易平台的买卖量增加是买卖成本增加是什么原因(反之亦然),而不是高买卖成本会降低买卖量。更有趣的是,下图显示了与ETH上的平均买卖本钱相比,天天参与各种去中心化的金融协议的新地址数目(摘自Richard Chen的沙丘剖析报告)。

除去寿司交换和统一代币发行前后的两次大幅上涨外,8月中旬ETH的买卖成本上升到一个新的水平,好像对新用户的吸引力已经不再像以前那样。

大家得出的结论只不过一些推论。显然,当买卖成本达到峰值时,小用户会推迟买卖,但对链上流动性的影响难以衡量。

-图表在硬币度量中可见-

请注意,我已经用7天移动平均法平滑了平均买卖成本和买卖量。通常觉得2021年底BTC“买卖费危机”是一个独立事件。然而,事实上,BTC的买卖成本至少经历了四个阶段的疯涨,假如包括低峰值时期,则是6倍。只不过大部分人都是用USD来计算买卖成本,而不是BTC,所以他们只注意到买卖成本的峰值,而这一峰值是在BTCUSD价格暴涨的时候才出现的。

平均而言,买卖成本将在买卖量达到峰值后两周左右达到峰值。整个周期需要两个月才能完成,但从全年来看,周期渐渐缩短。伴随区块空间借助率的提升,一旦出现成交量的小高峰,买卖成本将被推高到买卖者口吃的地步。当然,买卖费只不过象征性的。深层次的问题在于区块容量。

通过研究块满度与平均买卖成本之间的关系,大家可以看到事务拥塞是怎么样发生的。

如此,大家可以看到,伴随区块被填满并维持在这种状况,买卖成本开始上升。买卖成本达到峰值后,用户选择降低买卖量,区块空间借助率减少,导致区块大小不均。然而,伴随买卖成本的减少,闲置的区块空间第三吸引了用户,抢占区块的用户也第三出现。请注意,上一笔买卖费在2021年1月左右疯涨,在随后的几个月里,街区爆满,买卖费让人垂涎三尺(无论是BTC还是USD)。

别忘了segwit于2021年7月23日正式发布。伴随segwit增加数据块容量(等于每一个块最多允许4MB数据),块大小在2021年下半年超越了1MB的限制。但,并不是所有顾客机都用segwit,因此平均块大小不会增加太多。

下面是一个步骤图,它描述了买卖成本和块空间借助率之间的振荡过程,就像正弦波一样。大家也可以把它看作一个负反馈回路,由于当买卖本钱达到肯定的阈值时,买卖量就会被抑制。

只不过出于好奇,我当时指出了这一发现,但总的来讲,这并不奏效,大家也没办法预测下周的成交量。我得到的教训是很直接的:一旦买卖成本超越肯定的门槛,用户就会失望,不会优先考虑在线交易,特别是当买卖本钱对其买卖量来讲过高时。Segwit和批处置使状况变得容易得多。在某些方面,买卖成本是自动调整的,由于它们鼓励大买卖商在其区块空间消费上愈加节俭。不过,这所有让我愈加坚定地觉得,要想扩大BTC的吞吐量,需要很多的延迟买卖系统,BTC区块链上的买卖结算是基于信赖模的。另一个好处是用户拥有明确的买卖生命周期,在经历巨大的买卖本钱重压后,用户需要数周时间才能恢复到原来的消费水平。

今年,当ETH的买卖成本开始上涨并超越BTC时,我开始怀疑ETH会不会重现BTC的买卖成本和成交量周期,这个周期会不会对ETH产生同样甚至更紧急的影响,由于这个链条上有不少流动性(相比之下,集中交易平台的买卖量基本上是“掉链”依据我的猜测,大家会看到同样的周期,但振荡可能不会那样剧烈,由于ETH的块空间不是固定的,可以伴随用量的增加而扩大。但事实证明,买卖成本的暴涨比我预想的更具破坏性。

-出处:coin metrics-

这种对买卖成本的敏锐性不只反映在以太买卖中。伴随以太买卖费的增加,USD兑USD等稳定币的买卖量也有所增加。

1788年,詹姆斯瓦特创造了离心调速器,这是一种使蒸汽机工业应用成为可能的小装置。它借助蒸汽机产生的旋转力用途于两个大球圆锥摆。当圆锥摆在力有哪些用途下旋转时,离心力使其上升并推进连接阀门的杠杆。当摆锤旋转得更快时,阀门关闭。如此,调速器由蒸汽机启动,机械地调节蒸汽流量,从而调节蒸汽机的转速负反馈将使摆锥的旋转稳定在肯定的速度)。

本创造允许蒸汽机用于需要稳定性和可预测速度的工业设施,比如机械纺织机。它的核心思想是设计一个由系统能量输入产生的负反馈循环,进而控制系统能量的增长。对于蒸汽机来讲,这是其设计的一大优势。正如大家所看到的,在公共链中也有类似的现象,而且结果更为复杂。

在2021年的兴盛消退后,我注意到BTC的买卖成本和成交量的趋势好像遵循一个周期性的模式。伴随区块被填满,买卖成本暴涨,买卖量降低,然后区块第三被填满。假如我没记错的话,这个周期在2021年重复了6次。

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